3月19日晚间，“周期之”中远海控（601919.SH/01919.HK）交出了2025年成绩单。年报显示，去年公司实现营收2195.04亿元，同比下降6.14；但公司的归母净利润降幅大，同比下降37.13至308.68亿元。

　　尽管业绩下滑，中远海控仍延续了分红传统。2025年末期常德PVC管道管件粘结胶，公司拟向全体股东每股派发现金红利人民币0.44元（含税），计拟派发现金红利约人民币67.38亿元（含税）。加上中期分红，2025年全年中远海控现金分红总额约154.12亿元。

　　年报披露后，3月20日中远海控股价走低，截至午间收盘，其A股股价报15.82元/股，跌幅1；港股股价也跌2。

　　2025年市场运价下行，主营业务毛利率下滑

　　中远海控主要经营集装箱航运业务及码头业务，其2025年业绩下滑与全球集运市场的大环境直接相关。

　　2025年，集运市场运输需求增长保持4，但由于市场运力规模增幅于需求增长，致2025年市场运价较2024年明显回落，上海出口集装箱综运价指数（SCFI）和出口集装箱运价指数（CCFI）全年均值同比分别下滑37和23。

　　截至2025年末常德PVC管道管件粘结胶，中远海控自营集装箱船队规模达360万标准箱，自有和光租船舶运力计占比达75，稳居行业梯队。但2025年市场运价大幅下行和成本压力增大，主要集装箱班轮公司盈利情况不及2024年，中远海控也不例外。

　　集装箱航运业务面，2025年中远海控实现营收2107.31亿元，同比下降6.74；但该业务的营业成本却同比增长6.16至1697.68亿元，毛利率也减少9.79个百分点至19.44。分地区来看，2025年中远海控集装箱航运业务在美洲地区和欧洲地区的降幅大，分别达到16.04和15.33。

　　码头业务面，中远海控主要通过中远海运港口从事集装箱和散杂货码头的装卸和堆存业务，截至2025年底，中远海运港口在全球40个港口运营及管理387个泊位，其中238个为集装箱泊位，现年处理能力达约1.33亿标准箱。

　　不过，相比之下，码头业务占中远海控营收占比仍然较小，去年该业务实现营收120.41亿元，同比增长11.39，占总营收的比例约为5；其毛利率亦有所下降，同比减少2.77个百分点至25.91。

　　地缘冲突添变数，仍豪掷187亿造船

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　　展望2026年，中远海控在年报中提到，地缘政延续区域割裂、贸易保护主义影响蔓延、政策不确定风险顽固，全球经济增长动能偏弱，行业外部环境严峻依旧。

　　2月底以来，中东局势持续紧张，3月集运指数（欧线）期货约度刷新年多以来的新，达到2250点，涨幅70。截至发稿，泡沫板橡塑板专用胶集运指数（欧线）期货约年内涨幅60。

　　Veson Nautical大中华区总经理翔对时代财经指出，此次中东局势对集运市场的影响，不只是运价涨了这么简单，关键的是整个运输链条变得没那么确定了。

　　“目前中东航线不是不能走，而是进入了种比较特殊的状态，比如有些船公司会限制订舱、加收附加费，部分货物也会改走别的港口或者通过中转、陆运来衔接。市场的直接感受就是，货还是能运，但路线绕了，成本了，时也不稳定了。”翔表示。

　　中远海控则在年报中表示，当前中东局势紧张，致年内红海复航可能下降，船公司红海回归节奏与策略成为今年市场关键。

　　对于中东局势对集运市场的影响的持续，翔认为，这种影响短期内还会持续，因为地缘风险对航运的冲击往往会滞后消化。但其对后市运价持相对谨慎的态度。

　　“短期内，中东局势带来的不确定确实会对运价形成支撑；但中期看，市场终还是要回到供需基本面。考虑到近几年集装箱船交付量不低，未来几年新增运力释放还会进步加快，运价未会持续单边走，可能是波动，但上行空间受到供给压力制约。”翔进步指出。

　　受此宏观环境影响，根据三研究机构预测，2026年集装箱航运市场货量需求增长2.5，呈中低速增长。虽然供给增速仍大于需求，集运运价面临定的下行压力，但中远海控认为，市场仍存定的结构机遇。

　　“需求端，出口多元化持续发力、东南亚区域内外部活力加速激发、南美近岸自贸利好支撑增长。供给端，航线网络重新调整可能致港口拥堵，叠加新船交付迎来近年低点，将有助于平衡市场总体供求关系。”中远海控在年报中表示。

　　而面对充满挑战的市场环境，中远海控选择继续投资未来，今年其已公告投入180亿元造船。

　　1月13日，中远海控发布了两份造船公告，分别订造12艘18000TEU型集装箱船和6艘3000TEU型集装箱船，交易总价分别为人民币167.88亿元和19.8亿元，计187.68亿元。而截至2025年末，公司手持新造船订单已有54艘，计运力约过82万标准箱。

　　中远海控表示，上述新船交付后将分别投入东西向主干航线和区域支线运营，旨在增强公司在传统干线市场的核心竞争力，并为实现在新兴市场、区域市场和三国市场的长远发展创造有利条件。

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